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          戴斌:指數維持區間波動

          來源:東吳基金    時間:2016-11-01 10:48:18

          近期市場先揚后抑,我們認為主要有以下幾方面原因:

          1、央行提出銀行理財納入廣義信貸監管,沿襲了今年以來監管機構排風險、降杠桿的政策意圖,有利于封堵銀行通過將表內資產轉表外的方式規避監管的行為,對中小銀行的影響將尤其明顯,傳遞出央行目前對于市場流動性較為謹慎態度;2、美國加息預期漸強,美元指數持續走強,人民幣持續貶值,以及商品期貨價格大幅上漲, 帶來市場預期的變化;3、十八屆六中全會結束,公報明確了以習近平為核心的黨中央領導,市場預期未來經濟改革、國企改革等方面會加快。

          由于周期類如煤炭行業價格上漲、盈利能力回升,帶動煤炭等周期板塊上漲;食品飲料由于低估值、業績確定性高上漲;證券由于市場表現強勢而表現出對未來較為樂觀的預期。市場熱點持續性不強,板塊輪動較快,前期漲幅靠前的建筑、電子板塊出現一定程度的調整。創業板季報業績預期充分,估值相對較高,調整幅度較大。

          我們認為,未來指數可能會在區間波動:整體經濟走勢仍然較弱,基本面沒有明顯好轉;貨幣政策調整,流動性邊際寬松減弱;房地產調控對整個產業鏈影響會形成預期;國家隊持有較大股票倉位,一定程度上壓制市場做多的動能;美國12月份加息預期以及近期大選結果將在一段時間內對市場走勢形成壓制和干擾。領導核心的確定將提振市場對中國經濟中長期的信心;對于銀行理財的監管有可能逐漸推升銀行對高收益資產的需求和風險偏好。

          雖然指數大幅上漲的可能性不大,但是從上半年的新能源汽車、食品飲料、家電、去產能等板塊,到三季度的PPP、光通信等板塊,市場基于業績成長性、低估值等邏輯,仍然存在結構性機會。在整個經濟結構調整過程中,不斷地會有符合發展趨勢的板塊顯露出來:1PPP概念,由于在貨幣政策寬松邊際減弱的情況下,財政政策將接力,加大財政投入,穩定經濟增長,因此PPP是邏輯上最為通順的,其中訂單多,市值小,業績彈性大的公司將有較明確的投資機會2)三季報的業績增速將形成全年的業績預期,業績增長較快的公司將有條件在年底實現估值切換,獲得較好的收益3)從經濟轉型升級方向來看,長期看好泛消費板塊,其中包括傳媒、教育、體育和醫療服務等行業,這些行業是符合未來居民消費升級以及產業發展趨勢的,具有較好的發展前景。 

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